O futebol é o esporte mais popular do Brasil e, por tanto, uma grande quantia de recursos financeiros é movimentada anualmente nesse âmbito (Figueiredo, Santos & Cunha, 2017; Silva, Santos & Cunha, 2017). A mídia e parte da população, de uma forma geral, têm se atentado ao futebol não somente em sua vertente esportiva, mas também na financeira (Dantas & Boente, 2011).

Neste sentido, os aspectos financeiros dos clubes de futebol são de grande interesse, dado que este esporte abarca elementos culturais que geram uma conexão afetiva do público com as entidades envolvidas, no caso, os clubes. (Holanda, Meneses, Mapurunga et al., 2012).

Rezende e Dalmácio (2015) afirmam que, mesmo sendo os torcedores os consumidores finais de toda e qualquer ação do futebol, as gestões dos clubes são majoritariamente amadoras, sendo destacadas por atos de ineficiência, corrupção e fraudes que, por sua vez, denotam um descrédito da imagem dos clubes perante a sociedade. No entanto, Silva e Carvalho (2009) alegam que, no Brasil, os grandes clubes, valendo-se de sua popularidade ante ao público, conseguem manter marcas muito fortes no mercado ainda que haja incertezas no que tange aos seus desempenhos financeiros e suas condutas de gestão por parte dos torcedores.

Condições similares de insegurança quanto às práticas de gestão e quanto ao conteúdo informacional contábil em si, em um ambiente sem as peculiaridades do futebol, como o mercado de capitais, gerariam reflexos negativos no valor de mercado das empresas. Isso foi comprovado, por exemplo, por Cox e Weirich (2002), quando atestaram empiricamente a reação negativa das ações de empresas do mercado dos Estados Unidos entre 1992 e 1999, antes e após o anúncio de eventos fraudulentos. Os autores concluíram também que os órgãos reguladores e as firmas de auditoria são fundamentais no processo de fiscalização das empresas.

Em relação à auditoria, DeAngelo (1981) define-a como de qualidade quando há percepção do mercado de que um determinado auditor consiga detectar e reportar alguma infração contábil, caso ela de fato exista.

Defond e Zhang (2014), por sua vez, entendem que os benefícios de uma auditoria de alta qualidade são superiores ao mero julgamento das demonstrações contábeis em um caráter binário de “certo” ou “errado”. Os autores esclarecem que a qualidade da auditoria tende a gerar confiabilidade para os usuários externos quanto às informações contábeis reportadas pelas entidades. Estudos como os de Teoh e Wong (1993) e Ghosh e Moon (2005) reportam evidências empíricas de que serviços de auditoria de alta qualidade retornam reações positivas do mercado.

Por se tratar de entidades sem fins lucrativos, os clubes de futebol não possuem um valor de mercado definido. A empresa BDO RCS Auditores Independentes, desde 2008, realiza um estudo anual que visa mensurar o valor das marcas dos clubes de futebol do Brasil em função de informações financeiras, de marketing, de perfil de consumo dos torcedores, entre outras. A métrica foi desenvolvida com o intuito de contribuir com o mercado do futebol no âmbito dos negócios (BDO, 2018), sendo utilizada, por exemplo, na recente pesquisa de Marçal (2018).

Destarte, considerando (I) o apelo público e midiático em torno dos clubes de futebol do Brasil; (II) a gestão precária percebida em tais entidades; (III) os reflexos positivos gerados pela qualidade da auditoria prestada em instituições com propósitos de lucro; e (IV) a disponibilização de uma medida equivalente ao valor de mercado para os clubes de futebol do Brasil, este trabalho teve como objetivo analisar a influência da qualidade da auditoria no valor das marcas dos clubes brasileiros de futebol.

Justifica-se tal objetivo diante da importância das informações contábeis para os sócios-torcedores no processo de avaliação do desempenho econômico-financeiro dos clubes de futebol (Moreira, Firmino, Silva & Silva, 2013) e da maior confiança nos reportes das demonstrações contábeis devidamente auditadas (Kaveski & Cunha, 2016), em especial quando há evidências de qualidade da auditoria (Defond & Zhang, 2014). Estes fatos, associados aos rotineiros hábitos de má gestão em clubes de futebol (Rezende & Dalmácio, 2015; Oliveira, Borba, Ferreira & Lunkes, 2017), sugerem que a auditoria de qualidade pode ser ainda mais relevante na determinação do valor de mercado em se tratando de clubes de futebol.

Ademais, de acordo com Silva, Moreira, Firmino et al. (2016) e Silva et al. (2017), há uma lacuna no que se refere ao estudo dos efeitos da auditoria independente nos clubes de futebol. Assim, o presente trabalho contribui teoricamente ao agregar resultados em um campo de pesquisas ainda escasso. Outrossim, são esperadas também contribuições práticas ao demonstrar a influência da auditoria de qualidade no cerne futebolístico em termos de avaliação das marcas dos clubes, algo relevante para os sócios, os torcedores, os dirigentes dos clubes e os demais stakeholders. Não menos importante, os resultados podem, ainda, contribuir em aspectos sociais dado o vínculo emocional criado pelos torcedores em relação aos seus clubes (Holanda et al., 2012).

A amostra é do tipo não-probabilística dado que foram selecionados vinte clubes de futebol do Brasil considerando o critério das vinte maiores marcas, em termos de valor, conforme pesquisa realizada pela BDO RCS Auditores Independentes (BDO, 2018). Tal pesquisa está em sua décima primeira versão e mensura o Valor das Marcas (VM) dos clubes diante de dados financeiros dessas entidades e de fatores como o perfil de consumo dos torcedores, marketing esportivo do clube, entre outros. Destaca-se, ainda, que o estudo realizado por Marçal (2018) também utilizou informações provenientes de tal pesquisa, porém, em sua edição de número 9.

Destarte, os clubes que compuseram a amostra são apresentados na tabela 1.

Tabela 1 Tabela 1 Vinte maiores marcas de clubes de futebol do Brasil (em ordem alfabética) Fonte: dados da pesquisa.

Foram coletados dados anuais –no intervalo que vai de 2014 a 2018– que remetem ao tempo de permanência das firmas de auditoria externa como prestadoras de serviços dos clubes observados e ao momento da troca da firma de auditoria, ou seja, o rodízio. Tais informações foram verificadas diante das demonstrações contábeis dos clubes divulgadas em seus respectivos websites ou, em sua ausência, nas páginas eletrônicas das Federações Estaduais de Futebol ao qual estes clubes estão vinculados. Não houve ausência de dados para nenhuma unidade identificadora durante o processo de coleta, portanto, a priori, havia um painel de dados plenamente balanceado, viabilizando o acompanhamento cronológico dos clubes (Gujarati & Porter, 2011).

Todavia, durante o tratamento dos dados, foi diagnosticada a ausência de normalidade dos resíduos da regressão proposta, descrita posteriormente nessa seção. Para mitigar o referido problema no intuito de assegurar que os intervalos de confiança fossem válidos, a variável VM foi transformada em sua forma logarítmica neperiana, gerando a variável lnVM. Além disso, foram eliminadas duas observações (ambas relacionadas com a Associação Chapecoense de Futebol), que apresentavam comportamentos extremos (outliers). Ambos os procedimentos estão de acordo com Fávero e Belfiore (2017) e são pormenorizados durante a seção de análise dos resultados.

Assim, a amostra que continha inicialmente 100 observações derivadas de 20 diferentes clubes, foi reduzida a 98 observações, sendo o conjunto de dados representado, portanto, por um painel desbalanceado (nem todas as unidades identificadoras apresentam dados em todos os períodos) e curto (há mais unidades identificadoras que períodos analisados).

Diante do interesse na variabilidade entre as unidades identificadoras, a abordagem de efeitos aleatórios fez-se mais pertinente para este estudo, sendo realizada, portanto, a estimação via Generalized Least Squares (GLS). A escolha da abordagem de efeitos aleatórios foi corroborada diante de testes estatísticos específicos, sugeridos como adequados para tal função por Fávero e Belfiore (2017) desde a consideração da amostra inicial até o momento da composição da amostral final. Os resultados de tais testes são apresentados na tabela 2.

Tabela 2 Tabela 2 Escolha da abordagem dos dados em painel Fonte: dados da pesquisa.

Dessa forma, a equação responsável por fornecer embasamento na verificação da hipótese geral de pesquisa foi o modelo 1.

As variáveis NORD, SUD e SUL foram adicionadas como variáveis de controle após terem sido realizados testes de diferença de médias na variável lnVM (estes, reportados na seção seguinte), que identificaram discrepâncias entre todas as regiões demográficas dos clubes. A região Centro-Oeste foi escolhida como a categoria de referência.

A variável LIBERT, por sua vez, foi utilizada como variável de controle diante do resultado da pesquisa de Dantas et al. (2016), que verificaram uma maior eficiência na gestão dos custos operacionais quando os clubes estavam participando da Copa Libertadores, que é a principal competição de futebol da América do Sul. Assim, por se tratar de uma melhoria de caráter financeiro, esta variável poderia vir a ser relevante na especificação do modelo.

Todos os testes foram realizados com o auxílio do software STATA considerando sempre um nível de confiança de 95%.

Em primeira instância, têm-se os resultados das estatísticas descritivas dos dados de pesquisa, conforme tabela 3.

Tabela 3 Tabela 3 Estatísticas descritivas Fonte: dados da pesquisa.

Os resultados indicam que a transformação da variável VM para sua forma logarítmica neperiana foi válida no sentido de mitigar a dispersão dos dados, uma vez que o desvio-padrão foi drasticamente reduzido. Isso, em conjunto com a proximidade entre a média e a mediana da variável lnVM, indicam pouca influência de outliers.

Já em relação às variáveis dummies, fica perceptível a predominância da região Sudeste no conjunto amostral. Como o estudo de Marçal (2018) havia identificado uma diferença na média do valor das marcas quando os clubes dessa região estavam envolvidos em comparações, foram realizados testes de diferença de médias, de maneira similar, na presente pesquisa.

Segundo Razali e Wah (2011), em amostras pequenas, os testes de normalidade, de uma forma geral, não são confiáveis, podendo gerar resultados equivocados na pesquisa. Nessa esteira, e considerando que a normalidade dos dados é uma premissa para a adequada realização de testes paramétricos (Fávero & Belfiore, 2017), foi feita uma interpretação gráfica do comportamento da variável VM em função dos subgrupos regionais.

Pelos gráficos reportados na figura 1 há sugestão de ausência de normalidade dos dados em todas as regiões. Assim, foi necessário realizar um teste não paramétrico de diferença de médias (Fávero & Belfiore, 2017). Por se tratar de 4 subgrupos, o teste em questão é o de Kruskal Wallis. Todavia, este teste somente identifica se há diferença entre as médias por parte de ao menos um componente dentre os observados, não reportando as diferenças entre os pares. Para esta segunda função, foram realizados testes de Mann-Whitney.

Figura 1 Figura 1 Tendência de normalidade de VM por regiões Fonte: dados da pesquisa.

Ao visualizar a tabela 4 percebe-se que, considerando um nível de significância de 5%, todos os testes tiveram suas hipóteses nulas rejeitadas. Destarte, há evidências de diferenças entre as médias das marcas dos clubes no que se refere à região a qual estes estão inseridos. Este resultado difere daquele obtido por Marçal (2018), uma vez que, em tal pesquisa, somente a região Sudeste apresentou diferença quanto ao valor das marcas dos clubes quando comparada às demais. Isso sugere um aparente aumento nas disparidades inter-regionais do valor das marcas dos clubes de futebol do Brasil. Contudo, a diferença entre os resultados obtidos nesta pesquisa em relação à anterior possa ser derivada das distintas composições amostrais de tais estudos.

Tabela 4 Tabela 4 Testes não paramétricos de diferença de médias Fonte: dados da pesquisa.

Conforme descrito na seção de procedimentos metodológicos, em um primeiro momento, a variável VM foi considerada no modelo de regressão em seu valor original. O teste Jarque-Bera, indicado por Gujarati e Porter (2011) como ferramenta eficaz na verificação da normalidade dos resíduos de regressões, reportou um p-valor<0,0000. O resultado indica a ausência de normalidade dos resíduos, mas para confirmar esta tendência, foi feita uma análise diante do gráfico exposto na figura 2.

Figura 2 Figura 2 Normalidade dos resíduos (VM em valor original) Fonte: dados da pesquisa.

O teste parece ser válido considerando, também, a análise gráfica. Na sequência, o mesmo gráfico é apresentado, abordando, porém, a variável VM em forma de logaritmo neperiano.

Pela figura 3 é possível identificar uma notável melhoria na tendência de normalidade dos resíduos após a transformação da variável VM. Contudo, duas observações (n° 21 e n° 24) se destacam como potenciais entraves na adequação do modelo. Considerando isso e a repetida rejeição da hipótese nula por meio do teste Jarque-Bera (p-valor<0,0000), estas duas observações foram excluídas da base de dados.

Figura 3 Figura 3 Normalidade dos resíduos (VM em logaritmo neperiano) Fonte: dados da pesquisa.

Após tais exclusões, o diagnóstico de normalidade via teste Jarque-Bera apontou um p-valor de 0,7408, ou seja, foi aceita a hipótese nula de que os resíduos apresentam comportamento aparentemente normal. Isso foi corroborado diante das figuras 4 e 5.

Figura 4 Figura 4 Normalidade dos resíduos (VM em logaritmo neperiano; 2 observações excluídas) Fonte: dados da pesquisa.

Figura 5 Figura 5 Estimativa de Densidade de Kernel x Densidade Normal Fonte: dados da pesquisa.

Em seguida, foi realizado o teste da Razão de Verossimilhança para a verificação da homocedasticidade dos resíduos, seguindo a sugestão de Baltagi, Jung e Song (2010) de que tal teste é o mais adequado para dados em painel com abordagem de efeitos aleatórios. O teste apontou um p-valor de 0,0000 sugerindo heterocedasticia entre os resíduos. Isso foi confirmado diante do gráfico disposto na figura 6.

Figura 6 Figura 6 Gráfico de Resíduos x Valores Ajustados Fonte: dados da pesquisa.

Nota-se diante da figura 6 que há uma alta variância inicialmente, mas ao passo que os valores ajustados aumentam, esta variância tende a diminuir. Em função da aparente heterocedasticidade foi utilizada a correção de White como medida corretiva. Tal correção decorre da adequação dos erros-padrão, tornando-os robustos (Gujarati & Porter, 2011).

Finalmente, no que diz respeito a multicolinearidade, não há indícios de graves problemas dado que nenhum regressor apresentou Fator de Inflação da Variância (FIV) superior a 10 unidades (Gujarati & Porter, 2011). Como forma de análise complementar desse aspecto é apresentada a matriz de correlação dos dados na tabela 5.

Tabela 5 Tabela 5 Matriz de correlação Fonte: dados da pesquisa.

Dentre os regressores, a correlação de maior intensidade é aquela entre as variáveis binárias SUD e SUL (-0,6263). Este resultado também indica que não há colinearidade problemáticas entre as variáveis de estímulo ao considerar o limite de 0.9 disposto por Green, Tull e Albaum (1988).

Diagnosticadas as condições necessárias para as devidas inferências por meio da equação previamente descrita, tem-se a análise de regressão na tabela 6.

Tabela 6 Tabela 6 Análise de regressão do modelo proposto Fonte: dados da pesquisa.

A tabela 6 indica que o modelo proposto, de uma forma geral, é estatisticamente significativo a um nível de confiança de 99%, vide p-valor (F) <0,01. Ademais, percebe-se um poder de explicação geral (R²) capaz de explanar aproximadamente 37% da variação da variável de resposta.

Todas as variáveis de controle que se referem às regiões demográficas foram significativas e apresentaram sinal positivo, sendo o destaque a par da variável SUD, que apresenta o maior coeficiente entre todos regressores. Este resultado sugere que os clubes da região Sudeste são melhor avaliados pelo mercado, tal qual havia reportado a pesquisa de Marçal (2018).

Diferentemente do esperado, a variável LIBERT é insignificante em termos estatísticos (p-valor 0,365). Embora a participação na Copa Libertadores traga benefícios financeiros para os clubes (Dantas et al., 2016), ela não é capaz de influenciar o valor das marcas dos clubes.

Quanto às variáveis de interesse, nota-se que ambas (PERM e ROD) são estatisticamente significativas dado um nível de significância de 5%, haja vista seus respectivos p-valores 0,017 e 0,006.

O sinal positivo de PERM indica que, no âmbito do futebol, há benefícios na manutenção de longo prazo na relação com as firmas de auditoria, uma vez que tal manutenção tende a aumentar o valor das marcas dos clubes. Este resultado segue a tendência geral de pesquisas correlatas, conforme Manry et al. (2008), e contraria à lógica reportada por Junaidi et al. (2014) de que haveria redução de independência dos auditores em longos relacionamentos, prejudicando a qualidade da auditoria e, consequentemente, da qualidade das informações contábeis divulgadas. Com tal resultado, não é fiável rejeitar a H1 da presente pesquisa.

A variável ROD, de igual forma, apresenta um sinal positivo responsável pela não rejeição da H2. Há evidências perante a amostra selecionada de que o rodízio das firmas de auditoria é saudável para os clubes de futebol, alavancando o valor de suas marcas. Isso indica que, no futebol, o conhecimento específico adquirido pelos auditores durante longos períodos de trabalho (embora seja importante) não é algo essencial a ponto de prejudicar a qualidade da auditoria, contrariando Beck e Wu (2006).

Defond e Subramanyam (1998) e Silvestre et al. (2018) haviam reportado ganhos em termos de qualidade informacional nas demonstrações contábeis no momento da troca das firmas de auditoria. Isso parece ocorrer também com os clubes de futebol, pois uma informação de melhor qualidade agregaria mais valor de mercado em função da confiança obtida pelos sócios no processo de avaliação dos clubes (Moreira et al., 2013).

Em suma, é possível considerar diante dos resultados da pesquisa que o relacionamento entre o clube auditado e a firma de auditoria não deve ser de curto prazo. Porém, a troca da firma também é desejável, sendo, inclusive, mais impactante no valor das marcas dos clubes, dado que o coeficiente de ROD foi 0,069 e o coeficiente de PERM foi 0,029. Este resultado deve ser considerado com limitações, visto que não é possível saber se a troca contínua de firmas seria um fator constantemente positivo, bem como não é possível saber se os benefícios da permanência da firma assumem um comportamento linear ascendente constante.

Percebe-se que a qualidade da auditoria –aqui representada pelo tempo de permanência e pelo rodízio das firmas– surge como importante característica na determinação de valor dos clubes de futebol por meio da confiabilidade gerada nas demonstrações contábeis por eles reportadas, inclusive, quando tais clubes são caracterizados como entidades sem fins lucrativos (Silva & Carvalho, 2009). Isto ratifica-se, considerando as deficientes gestões nos clubes de futebol (Oliveira et al., 2017), e o fato de que a auditoria é um dos elementos capazes de reduzir a assimetria informacional e o problema de agência no futebol (Rezende & Dalmácio, 2015).

O futebol é o esporte mais popular do país e, diante dessa popularidade, os clubes brasileiros usufruem de uma relação de fidelidade contínua por parte de seus torcedores, que são os consumidores finais de todas as ações deste esporte.

Além disso, diversos estudos, a nível nacional e internacional, foram realizados recentemente tendo em vista a grande quantia de recursos financeiros envolvida no funcionamento do futebol profissional.

Por serem, em geral, entidades sem fins lucrativos, os clubes de futebol do Brasil não possuem um valor de mercado exato, a exemplo de cotações de ações em empresas de capital aberto. Todavia, diante da medida de valor das marcas desses clubes –métrica desenvolvida pela BDO RCS Auditores Independentes– este estudo buscou analisar a influência da qualidade da auditoria no valor das marcas dos clubes brasileiros de futebol.

Isso foi feito considerando as benesses derivadas de uma auditoria de qualidade perante as informações contábeis. Como as gestões dos clubes de futebol do Brasil são marcadas por atos de ineficiência e até mesmo fraudes, segundo alguns autores, tem-se a possibilidade de maior relevância da auditoria ao exercer seu papel de fiscalização.

Em face de 98 observações válidas concernentes a 20 diferentes clubes entre 2014 e 2018, foi possível verificar que o tempo de permanência da firma de auditoria em um determinado clube é um fator significativo positivo em relação ao valor da marca deste clube. De igual forma, o rodízio das firmas de auditoria também denota vantagens nesse sentido. Com isso, as hipóteses H1 e H2 da presente pesquisa não puderam ser rejeitadas.

Os resultados são amparados por pesquisas correlatas anteriores e sustentam a ideia de que, nos clubes de futebol, o relacionamento de longo prazo entre uma firma de auditoria e um dado clube é bem visto pelo mercado, não havendo, aparentemente, desconfianças diante de uma possível perda de independência do auditor. Isso está de acordo com a maioria de pesquisas sobre o tema.

Porém, por ser o rodízio das firmas uma condição igualmente positiva (reportando, inclusive, maior magnitude em seu coeficiente, comparado ao assunto anterior), implica-se que, embora o mercado valide relacionamentos longos com uma firma de auditoria, quando os clubes optam por serviços de uma nova firma, há também uma validação aparente do mercado. Ou seja, não são esperados relacionamentos de curto prazo, mas em um dado momento, é salutar realizar o rodízio.

Este trabalho contribui teoricamente ao acrescentar resultados em um campo escasso de pesquisas, qual seja, da auditoria independente no âmbito do futebol. Igualmente, o estudo contribui de forma prática ao fornecer um diagnóstico sobre a influência da qualidade da auditoria no valor das marcas dos clubes, algo passível de grande interesse para sócios, torcedores, dirigentes, auditores, dentre outras partes interessadas.

Tem-se, ainda, uma contribuição de caráter social ao explanar para os fanáticos torcedores de futebol do Brasil uma possível influência da qualidade da auditoria no valor das marcas de seus clubes.

Assim como em qualquer pesquisa, os resultados aqui percebidos devem ser compreendidos com certas limitações, a saber:

I) não é cabível qualquer generalização de inferências, uma vez que o estudo contempla apenas uma parte dos clubes de futebol do Brasil, em um determinado intervalo de tempo; II) como visto, para a amostra selecionada na pesquisa, não foi identificada sequer uma auditoria de grande porte (Big four). Como essa é uma característica recorrentemente utilizada em pesquisas sobre a qualidade da auditoria, os resultados deste estudo estão restritos; e III) os desfechos quanto ao rodízio das firmas de auditoria e seu tempo de permanência em um certo clube não podem ser vistos como de efeitos contínuos, ou seja, talvez rodízios constantes não sejam benéficos, bem como a permanência da firma por um período muito longo pode vir a ser mal considerada pelo mercado.

Como sugestões para pesquisas futuras, indica-se, portanto: a) o estudo da escolha dos clubes por uma determinada firma de auditoria, visando perceber os determinantes capazes de causar a nuance da não-presença de firmas Big four no cenário futebolístico; b) a análise, em distintos períodos, de quando o tempo de permanência da firma de auditoria é significativo ou não na determinação do valor da marca de um clube; e c) a utilização de amostras compostas por clubes de diversas nações na aspiração de comparações que poderiam (ou não) identificar especificidades da auditoria em clubes de futebol realizada no Brasil.

Cabe destacar que a pesquisa não exigiu endosso ético por parte dos autores, tendo em vista que se trata de uma contribuição derivada de dados públicos de caráter primário ou secundário.

Ronan Reis Marçal: esboço do problema de pesquisa, articulação teórica, proposta metodológica, desenvolvimento das hipóteses de pesquisa, análise dos resultados e especificação das considerações gerais do artigo. Luiz Alberton: articulação teórica, especificação das considerações gerais do artigo e revisão geral.

Não há conflitos de interesse dos autores em quaisquer aspectos da pesquisa.