Publicado ago 19, 2021



PLUMX
Almetrics
 
Dimensions
 

Google Scholar
 
Search GoogleScholar


Darclê Costa Silva Haussmann Silva Haussmann

Mara Vogt

Nelson Hein

Adriana Kroenke Hein

##plugins.themes.bootstrap3.article.details##

Resumen

Resumen:


Este estudio analizó la relación entre la estructura de capital y la estructura de propiedad de las empresas brasileñas de los sectores de metalurgia y siderurgia. La muestra de la encuesta está compuesta por todas las empresas de los sectores de metalurgia y siderurgia disponibles en la BM & FBovespa, en el período de 2011 a 2015. La estructura de capital se midió a partir de las variables endeudamiento a corto plazo, a largo plazo y total. Para la estructura de propiedad fueron utilizados los cinco mayores accionistas en cantidad total de participación. La comparación de los grupos se hizo por medio de rankings utilizando el método multicriterio Trade-Off Decision Analysis (T-ODA). Los resultados muestran que en el ranking general las empresas presentaron posiciones diferentes, cuando se compara el ranking de la estructura de capital con el ranking de la estructura de propiedad. Se puede inferir, por tanto, que la estructura de capital y la estructura de propiedad no están asociadas. Igualmente, se muestra que el grado de endeudamiento no tiene relación con la principal posición accionaria de las empresas, pudiendo incluso seguir en direcciones opuestas.

Keywords

Estrutura de capital, estrutura de propriedade, trade-off decision analysis, T-ODAEstructura de capital, estructura de propiedad, trade-off decision analysis, T-ODACapital structure, property structure, trade-off decision analysis, T-ODA

References
Araújo, J. G., Confessor, K. L. A., Santos, J. F., Oliveira, M. R. G., & Prazeres, R. V. (2017). A estrutura de capital e a governança: análise dos conselhos administração e estrutura de propriedade nas empresas listadas no IBRX-100. Revista de Gestão, Finanças e Contabilidade, 7(2), 121-140. https://doi.org/10.18028/rgfc.v7i2.2943

Bastos, D. D., & Nakamura, W. T. (2009). Determinantes da estrutura de capital das companhias abertas no Brasil, México e Chile no período 2001-2006. Revista Contabilidade & Finanças, 20(50), 75-94. https://doi.org/10.1590/S1519-70772009000200006

BM&FBovespa. (2017). Bolsa de valores de São Paulo. Recuperado em 22 de novembro, 2017, de http://www.bmfbovespa.com.br/pt_br/index.htm

Campos, T. L. C. (2006). Estrutura da propriedade e desempenho econômico: uma avaliação empírica para as empresas de capital aberto no Brasil. Revista de Administração-RAUSP, 41(4), 369-380. https://doi.org/10.1590/S0080-21072006000400002

Caixe, D. F., & Krauter, E. (2013). A influência da estrutura de propriedade e controle sobre o valor de mercado corporativo no Brasil. Revista Contabilidade & Finanças, 24(62), 142-153. http://dx.doi.org/10.1590/S1519-70772013000200005

Campbell, G., & Rogers, M. (2018). Capital structure volatility in Europe. International Review of Financial Analysis, 55, 128-139. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2017.11.008

Corrêa, E. D. L., Silva, W. A. C., Pinheiro, J. L., & Melo, A. A. O. (2015). Estrutura de propriedade e criação de valor em companhias brasileiras. Tourism & Management Studies, 11(2), 130-137. http://doi.org/10.18089/tms.2015.11216

Correia, T. S., & Martins, O. S. (2015). Estrutura de propriedade e controle e assimetria de informação no mercado acionário brasileiro. Revista Ambiente Contábil, 7(2), 270. http://doi.org/10.21680/2176-9036

Crisóstomo, V. L., & Pinheiro, B. G. (2015). Estrutura de capital e concentração de propriedade da empresa brasileira. Revista de Finanças Aplicadas, 4(1), 1-30. http://www.financasaplicadas.net/index.php/financasaplicadas/article/view/299

Dami, A. B. T., Rogers, P., & Ribeiro, K. C. D. S. (2007). Estrutura de propriedade no Brasil: evidências empíricas no grau de concentração acionária. Revista Contemporânea de Economia e Gestão, 5(2), 21-30. http://www.periodicos.ufc.br/contextus/article/download/32087/72387


Denis, D. K., & McConnell, J. J. (2003). International corporate governance. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 38(1), 1-36. https://doi.org/10.2307/4126762

Exame (2016). Demanda fraca no Brasil afetará grandes siderúrgicas. Recuperado em 10 de fevereiro 2018, de http://economia.estadao.com.br/noticias/geral,demanda-fraca-no-brasil-afetara-grandes-siderurgicas,10000062098

Ganguli, S. K. (2013). Capital structure-does ownership structure matter? Theory and Indian evidence. Studies in Economics and Finance, 30(1), 56-72. https://doi.org/10.1108/10867371311300982

Gitman, L. J. (2009). Princípios da administração financeira. São Paulo: Pearson Education, 12a ed.

Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305-360. https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X

Jiang, J., Dong, F., & Du, B. (2018). Analysis on the Factors Affecting the Capital Structure of Small and Medium-Sized Enterprises in China. American Journal of Industrial and Business Management, 8(01), 156-162. https://doi.org/10.4236/ajibm.2018.81010

Hang, M., Geyer-Klingeberg, J., Rathgeber, A. W., & Stöckl, S. (2017). Measurement matters-A meta-study of the determinants of corporate capital structure. The Quarterly Review of Economics and Finance, 68(1), 211-225. https://doi.org/10.1016/j.qref.2017.11.011

Hanousek, J., & Shamshur, A. (2011). A stubborn persistence: Is the stability of leverage ratios determined by the stability of the economy? Journal of Corporate Finance, 17(5), 1360-1376. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2011.07.004



Kendall, M. G. (1970). Rank correlation methods. London: Charles Griffin & Co.

Kieschnick, R., & Moussawi, R. (2018). Firm age, corporate governance, and capital structure choices. Journal of Corporate Finance, 48, 597-614. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2017.12.011

King, M. R., & Santor, E. (2008). Family values: Ownership structure, performance and capital structure of Canadian firms. Journal of Banking & Finance, 32(11), 2423-2432. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2008.02.002

Krasker, W. S. (1986). Stock price movements in response to stock issues under asymmetric information. The Journal of Finance, 41(1), 93-105. https://doi.org/10.2307/2328346

La Porta, R., Lopez-de-Silanes, F., & Shleifer, A. (1999). Corporate ownership around the world. The Journal of Finance, 54(2), 471-517. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00115

Lara, J. E., & Mesquita, J. M. C. (2009). Estrutura de capital e rentabilidade: análise do desempenho de empresas brasileiras no período pós plano real. Contabilidade Vista & Revista, 19(2), 15-33. https://revistas.face.ufmg.br/index.php/contabilidadevistaerevista/article/view/352

Lee, C. F., & Kuo, N. T. (2014). Effects of ultimate ownership structure and corporate tax on capital structures: Evidence from Taiwan. International Review of Economics & Finance, 29, 409-425. https://doi.org/10.1016/j.iref.2013.07.004

Li, K., Yue, H., & Zhao, L. (2009). Ownership, institutions, and capital structure: Evidence from China. Journal of Comparative Economics, 37(3), 471-490. https://doi.org/10.1016/j.jce.2009.07.001

Liu, B., Liu, Y., Peng, J., & Yang, J. (2017). Optimal capital structure and credit spread under incomplete information. International Review of Economics & Finance, 9, 596-611. https://doi.org/10.1016/j.iref.2017.03.020

Mai, Y., Meng, L., & Ye, Z. (2017). Regional variation in the capital structure adjustment speed of listed firms: Evidence from China. Economic Modelling, 64, 288-294. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2017.03.028

Mamede, S. D. P. N., Nakamura, W. T., Nakamura, E. A. M. V., Jones, G. D. C., & Jardim, J. R. D. P. S. (2017). Empresas brasileiras estatais e não estatais: uma análise das relações de endividamento. Revista Evidenciação Contábil & Finanças, 5(2), 4-22. http://dx.doi.org/10.18405/recfin20170201

MDIC. (2020) Ministério do Desenvolvimento, Indústria e Comércio Exterior. Metalurgia e Siderurgia: O Setor Metalúrgico Brasileiro. http://www.mdic.gov.br/legislacao/9-assuntos/categ-comercio-exterior/477-metarlurgia-e-siderurgia

Meireles, M., & Sanches, C. (2009). STODA: Strategic Trade-Off Decision Analysis–Processo de Tomada de Decisões Gerenciais multicritério subordinadas à vantagem competitiva. Campo Limpo Paulista, SP: Faccamp.

Miller, M. H. (1977). Debt and taxes, The Journal of Finance, 32(2), 261-275. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1977.tb03267.x

Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment, The American Economic Review, 48(3), 261-297. https://www.jstor.org/stable/1809766

Myers, S. C. (1984). The capital structure puzzle. The journal of finance, 39(3), 574-592. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1984.tb03646.x

Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13(2), 187-221. https://doi.org/10.1016/0304-405X(84)90023-0

Poso, A. T. (2015). A siderurgia brasileira e mundial: o desenvolvimento desigual recente. Tese de Doutorado. Universidade de São Paulo. São Paulo. https://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/8/8136/tde-27082015-103244/

PWC. (2017a). Price Waterhouse Coopers. Global metals deals insights: Q3 2017. Recuperado em 10 de fevereiro, 2018, de https://www.pwc.com.br/pt/estudos/setores-atividade/siderurgia-metalurgia/2017/pwc-metals-industry-mergers-acquisitions-q3-2017.html

PWC. (2017b). Price Waterhouse Coopers. Global metals deals insights Q2 2017. Recuperado em 10 de fevereiro, 2018, de https://www.pwc.com.br/pt/estudos/setores-atividade/siderurgia-metalurgia/2017/global-metals-deals-insights-q2-2017.html

Rajan, R. G., & Zingales, L. (1995). What do we know about capital structure? Some evidence from international data. The journal of Finance, 50(5), 1421-1460. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1995.tb05184.x

Silveira, A. D. M. D., Perobelli, F. F. C., & Barros, L. A. B. D. C. (2008). Governança corporativa e os determinantes da estrutura de capital: evidências empíricas no Brasil. Revista de Administração Contemporânea, 12(3), 763-788. https://doi.org/10.1590/S1415-65552008000300008

Siqueira, T. V. D. (1998). Concentração da propriedade nas empresas brasileiras de capital aberto. Revista do BNDES, 5(10), 37-62. https://web.bndes.gov.br/bib/jspui/handle/1408/13421?mode=full&locale=pt_BR

Titman, S., & Wessels, R. (1988). The determinants of capital structure choice. The Journal of finance, 43(1), 1-19. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1988.tb02585.x

Vo, X. V. (2017). Determinants of capital structure in emerging markets: Evidence from Vietnam. Research in International Business and Finance, 40, 105-113. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2016.12.001

Vogt, M., Hein, N., Rosa, F. S., & Degenhart, L. (2017). Relationship between determinant factors of disclosure of information on environmental impacts of Brazilian companies. Estudios Gerenciales, 33(142), 24-38. https://doi.org/10.1016/j.estger.2016.10.007
Cómo citar
Silva Haussmann , D. C. S. H. ., Vogt, M. ., Hein, N. ., & Kroenke Hein, A. (2021). Relación entre estructura de capital y estructura de propiedad en empresas brasileras: Trade-Off Decision Analysis. Cuadernos De Contabilidad, 22, 1–20. https://doi.org/10.11144/Javeriana.cc22.rece
Sección
Artículos