Palabras clave
apalancamiento objetivo
estructura de capital
Cómo citar
Resumen
El principal objetivo de este trabajo es verificar la validez de las teorías de estructura
de capital con los modelos de jerarquización financiera y de apalancamiento
objetivo en la forma como las empresas se financian en Latinoamérica.
Se utiliza una muestra de empresas corporativas de Argentina, Brasil, Chile,
México y Perú, que hubiera cotizado en sus respectivos mercados bursátiles
en el período 1995-2007. A partir de un estudio de panel se rechaza la hipótesis
de la jerarquización financiera, es decir, esta no explica la política de endeudamiento
de las empresas latinoamericanas. Por el contrario, los hallazgos indican
que estas empresas prefieren contraer deuda y gozar de los beneficios
y costos que esto acarrea, en lugar de financiarse con los fondos generados.
Así, se concluye que, al parecer, para el período de estudio las empresas latinoamericanas
se comportan más según el modelo de apalancamiento objetivo
en sus estructuras de capital.
Booth, L.; Aivazian, V.; Demirguc-Kunt, A. and Maksimovic, V. (2001). Capital structure in developing countries. The Journal of Finance (56), 1-44.
De Medeiros, O. and Daher, C. (2004). Testing static trade off against pecking order models of capital structure in Brazilian firms. Recuperado el 8 de mayo del 2009, de http://ssrn.com/ abstract=631563.
Fama, E. and French, K. (2002). Testing trade-off and pecking order predictions about dividend and debt. Review of Financial Studies (15), 1-37.
Farhat, J.; Cotei, C. and Abugri, B. (2009). Testing trade-off and pecking order models under different institutional environments. Recuperado el 5 de mayo del 2010, de http://ssrn.com/abstract=1404596.
Fernández, M.; De Rojas, M. y Zuliani, G. (2004). Contrastación de la teoría del Pecking Order: el caso de las empresas españolas. Valladolid: Universidad de Valladolid.
Frank, M. and Goyal, V. (2000). Testing the pecking order theory of capital structure. Recuperado el 2 de mayo del 2009, de http://ssrn.com/abstract=243138.
Trade-off and pecking order theories of debt. (2007). Recuperado el 4 de mayo del 2009, de http://ssrn.com/abstract=670543
Jalilvand, A. and Harris, R. (1984). Corporate behavior in adjusting to capital structure and dividend targets: An econometric study. Journal of Finance (39), 127-145.
Leary, M. and Roberts, M. (2005). Financial slack and tests of the pecking order's financing hierarchy. Working Paper. Durham, NC: Duke University.
Leland, H. (1994). Corporate debt value, bond covenants, and optimal capital structure. Journal of Finance (49), 1213-1252.
Toft, K. (1996). Optimal capital structure, endogenous bankruptcy, and the term structure of credit spreads. Journal of Finance (51), 987-1019.
Miller M. (1977). Debt and taxes. Journal of Finance (32), 261-275.
Rock, K. (1985). Dividend policy under asymmetric information. Journal of Finance (40), 1031-1051.
Mira, F. (2002). On capital structure in the small and medium enterprises: the Spanish case. working paper series. Madrid: Instituto de Estudios Europeos-Universidad San Pablo CEU.
Modigliani, F. and Miller, M. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. American Economic Review (68), 261-297.
Corporate income taxes and the cost of capital: a correction. (1963). American Economic Review (53), 433-443.
Myers, S. (1984). The capital structure puzzle. Journal of Finance (39), 575-592.
Majluf, N. (1984). Corporate financing and investment decision when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics (13), 187-221.
Pandey, I. (2001). Capital structure and the firm characteristics: evidence from an emerging market. Working paper 2001-10-04.Ahmedabad: Indian Institute of Management.
Seifert, B. and Gonenc, H. (2010). Pecking order behavior in emerging markets. Journal of International Financial Management and Accounting, 21 (1), 1-31.
Şen, M. and Oruç, E. (2008). Testing of pecking order theory in Istanbul stock exchange market. International Research Journal of Finance and Economics (21), 19-26.
Shyam-Sunder L. and Myers, S. (1994). Testing static tradeoff against pecking order models of capital structure. National Bureau of Economics Research, 4722, 1-35.
Testing static tradeoff against pecking order models of capital structure. (1999). Journal of Financial Economics (51), 219-244.
Singh, P. and Kumar, B. (2008). Trade off theory or pecking order theory: what explains the behavior of the Indian firms? Recuperado el 5 de septiembre de 2009, de http://ssrn.com/abstract=1263226
Cuadernos de Administración se encuentra registrada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento 4.0 Internacional. Por lo tanto, esta obra se puede reproducir, distribuir y comunicar públicamente en formato digital, siempre que se reconozca el nombre de los autores y a la Pontificia Universidad Javeriana. Se permite citar, adaptar, transformar, autoarchivar, republicar y crear a partir del material, para cualquier finalidad (incluso comercial), siempre que se reconozca adecuadamente la autoría, se proporcione un enlace a la obra original y se indique si se han realizado cambios. La Pontificia Universidad Javeriana no retiene los derechos sobre las obras publicadas y los contenidos son responsabilidad exclusiva de los autores, quienes conservan sus derechos morales, intelectuales, de privacidad y publicidad.
El aval sobre la intervención de la obra (revisión, corrección de estilo, traducción, diagramación) y su posterior divulgación se otorga mediante una licencia de uso y no a través de una cesión de derechos, lo que representa que la revista y la Pontificia Universidad Javeriana se eximen de cualquier responsabilidad que se pueda derivar de una mala práctica ética por parte de los autores. En consecuencia de la protección brindada por la licencia de uso, la revista no se encuentra en la obligación de publicar retractaciones o modificar la información ya publicada, a no ser que la errata surja del proceso de gestión editorial. La publicación de contenidos en esta revista no representa regalías para los contribuyentes.