Palabras clave
rendimiento del fondo
administradores de los fondos
riesgo
desempeño
persistencia
Cómo citar
Resumen
Este estudio analiza si los FIC en Colombia ofrecen rendimientos ajustados por riesgo mayores al mercado y su persistencia. Evaluamos el desempeño de 146 FICs, por tipo de inversión y de administrador, utilizando la Teoría Moderna de Portafolios y “Momentos Parciales Inferiores”. En general, los FICs ofrecen rendimientos reales inferiores a los del mercado. Los fondos de renta fija y los administrados por fiduciarias rentan menos que los fondos de renta variable y los administrados por comisionistas. Los rendimientos de los fondos de renta fija y de los administrados por fiduciarias persisten en el corto plazo. Los inversionistas deben seguir estrategias pasivas de inversión, y deben analizar el comportamiento pasado de los retornos para invertir en el corto plazo.
Andreu, L., Matallín-Sáez, J. C., and Sarto, J. L. (2018). Mutual fund performance attribution and market timing using portfolio holdings. International Review of Economics and Finance, pages 1–18.
Bawa, V. S. (1975). Optimal rules for ordering uncertain prospects. Journal of Financial Economics, pages 95–121.
Bawa, V. S. and Lindenberg, E. B. (1977). Capital market equilibrium in a mean-lower partial moment framework. Journal of Financial Economics, pages 189–200.
Blume, M., Crocket, G., and Friend, I. (1970). Measurement of portfolio performance under uncertainty. American Economic Review, pages 561–575.
Bollen, N. and Buse, J. (2004). Short-term persistence in mutual fund performance. The Review of Financial Studies, pages 569–597.
Bookstaber, R. and Clarke, R. (1985). Problems in evaluating the performance of portfolios with options. Financial Analysts Journal, pages 48–64.
Brinson, G. P. and Fachler, N. (1985). Measuring non-us equity porfolio performance. The Journal of Portfolio Management, pages 73–76.
Carhart, M. (1997). On persistence of mutual fund performance. The Journal of Finance, pages 57–81.
Cici, G., Dahm, L. K., and Kempf, A. (2018). Trading efficiency of fund families: impact on fund performance and investment behavior. Journal of Banking and Finance, pages 1–14.
Contreras, O., Stein, R., and Vecino, C. (2015). Estrategia de inversión optimizando la relación rentabilidad-riesgo: evidencia en el mercado accionario colombiano. Estudios Gerenciales, pages 383–392.
Crane, A. D. and Crotty, K. (2018). Passive versus active fund performance: do index funds have skill? Journal of Financial and Quantitative Analysis, pages 33–64.
Cremers, K. J. M. and Petajisto, A. (2009). How active is your fund manager? A new measure that predicts performance. The Review of Financial Studies, pages 3329–3365.
Dubova, I. (2005). La validación y aplicabilidad de la teoría de portafolio en el caso colombiano. Cuadernos de Administración, pages 241–279.
Fama, E. (1970). Efficient capital markets: a review of theory and empirical work. The Journal of Finance, pages 383–417.
Fama, E. and French, K. (1993). Common risk factors in the returns on stocks and bonds. Journal of Financial Economics, pages 3–56.
Ferson, W. and Siegel, A. (2001). The efficient use of conditioning information in portfolios. The Journal of Finance, pages 967–982.
Fishburn, P. (1977). Mean-risk analysis with risk associated with below-target returns. The American Economic Review, pages 116–126.
Goetzmann, W. and Ibbotson, R. (1994). Do winners repeat? Journal of Portfolio Management, pages 9–18.
Goetzmann, W., Ingersoll, J., and Ivkovich, Z. (2000). Monthly measurement of daily timers. Journal of Finance and Quantitative Analysis, pages 257–290.
Goetzmann, W., Ingersoll, J., Spiegel, M., and Welch, I. (2007). Portfolio performance manipulation and manipulation-proof performance measures. The Review of Financial Studies, pages 1503–1546.
Grinblatt, M. and Titman, S. (1989a). Mutual fund performance: an analysis of quarterly portfolio holdings. The Journal of Business, pages 393–416.
Grinblatt, M. and Titman, S. (1989b). Portfolio performance evaluation: old issues and new insights. Review of Financial Studies, pages 393–422.
Grinold, R. and Kahn, R. (2000). Active portfolio management. McGraw-Hill.
Henriksson, R. and Merton, R. (1981). On market timing and investment performance. II. Statistical procedures for evaluating forecasting skills. The Journal of Business, pages 513–533.
Huij, J. and Verbeek, M. (2007). Cross-sectional learning and short-run persistence in mutual fund performance. Journal of Banking and Finance, pages 973–997.
Jensen, M. (1968). The performance of mutual funds in the period 1945-1964. The Journal of Finance, pages 389–416.
Kent, D., Grinblatt, M., Titman, S., and Wermers, R. (1997). Measuring mutual fund performance with characteristic-based benchmarks. The Journal of Finance, pages 1035–1058.
Kosowski, R., Timmermann, A., Wermers, R., and White, H. (2006). Can mutual fund "stars" really pick stocks? New evidence from a bootstrap analysis. The Journal of Finance, pages 2551–2595.
Lhabitant, F.-S. (2000). Derivatives in portfolio management: why beating the markets is easy. Derivatives quarterly, pages 39–45.
Lintner, J. (1965). The valuation of risk assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets. The Review of Economics and Statistics, pages 13–37.
Malkiel, B. (1995). Returns from investing in equity mutual funds 1971 to 1991. The Journal of Finance, pages 549–572.
Markowitz, H. (1952). Portfolio selection. The Journal of Finance, pages 77–91.
Medina, C. and Echeverri, J. (1993). La selección de portafolios y la frontera eficiente: el caso de la Bolsa de Medellín, 1990-1992. Lecturas de Economía, pages 103–149.
Modigliani, F. and Modigliani, L. (1997). Risk-adjusted performance. The Journal of Portfolio Management, pages 45–54.
Monsalve, J. and Arango, N. (2016). ¿Crean valor los fondos de inversión colectiva colombianos enfocados en acciones? Ecos de Economía, pages 90–110.
Mossin, J. (1966). Equilibrium in a capital asset market. Econometrica, pages 768–783.
Nawrocki, D. N. (1999). A brief history of downside risk measures. Journal of Investing, pages 9–25.
Petajisto, A. (2013). Active share and mutual fund performance. Financial Analysts Journal, pages 73–93.
Piedrahita, A. (2012). Carteras colectivas en Colombia y las herramientas de medición para la generación de valor. Revista Civilizar, pages 107–125.
Ramírez, G. (2012). La inversión colectiva en Colombia: caracterización y análisis. Soluciones de Postgrado EIA, pages 13–37.
Rom, B. and Ferguson, K. (1993). Post-modern portfolio theory comes of age. Journal of Investing, pages 27–33.
Sharpe, W. (1964). Capital asset prices: a theory of market equilibrium under conditions of risk. The Journal of Finance, pages 425–442.
Sharpe, W. (1966). Mutual fund performance. The Journal of Business, pages 119–138.
Sharpe, W. (1992). Asset allocation: management style and performance evaluation. The Journal of Portfolio Management, pages 7–19.
Sortino, F. (1997). Looking only at return is risky, obscuring real goal. Pensions and Investments, page 12.
Sortino, F. (2001). From alpha to omega. In Sortino, F. and Satchell, S., editors, Managing Downside Risk in Financial Markets: Theory, Practice and Implementation, chapter 1, pages 3–25. Butterworth-Heinemann.
Sortino, F. and Price, L. (1994). Performance measurement in a downside risk framework. The Journal of Investing, pages 59–64.
Sortino, F. and van der Meer, R. (1991). Downside risk. The Journal of Portfolio Management, pages 27–31.
Sortino, F., van der Meer, R., and Plantinga, A. (1999). The dutch triangle. The Journal of Portfolio Management, pages 50–57.
Sortino, F., van der Meer, R., Plantinga, A., and Kuan, B. (2010). Beyond the Sortino ratio. In Sortino, F., editor, The Sortino Framework for Constructing Portfolios, chapter 3, pages 22–52. Elsevier.
Treynor, J. (1961). Toward a theory of market value of risky assets. In Kora-jczyk, R., editor, Asset Pricing and Portfolios Performance: Models, Strategy and Performance Metrics, chapter 2, pages 15–22. Risk Books.
Treynor, J. (1965). How to rate management of investment funds. Harvard Business Review, pages 63–75.
Treynor, J. and Mazuy, K. (1966). Can mutual funds outguess the market? Harvard Business Review, pages 131–136.
Wermers, R. (2002). Mutual fund performance: an empirical decomposition into stock-picking talent, style, transaction costs, and expenses. The Journal of Finance, pages 1655–1695.
Wermers, R. (2003). Is money really ’smart’? New evidence on the relation between mutual fund flows, manager behavior, and performance persistence. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=414420 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.414420.
Cuadernos de Administración se encuentra registrada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento 4.0 Internacional. Por lo tanto, esta obra se puede reproducir, distribuir y comunicar públicamente en formato digital, siempre que se reconozca el nombre de los autores y a la Pontificia Universidad Javeriana. Se permite citar, adaptar, transformar, autoarchivar, republicar y crear a partir del material, para cualquier finalidad (incluso comercial), siempre que se reconozca adecuadamente la autoría, se proporcione un enlace a la obra original y se indique si se han realizado cambios. La Pontificia Universidad Javeriana no retiene los derechos sobre las obras publicadas y los contenidos son responsabilidad exclusiva de los autores, quienes conservan sus derechos morales, intelectuales, de privacidad y publicidad.
El aval sobre la intervención de la obra (revisión, corrección de estilo, traducción, diagramación) y su posterior divulgación se otorga mediante una licencia de uso y no a través de una cesión de derechos, lo que representa que la revista y la Pontificia Universidad Javeriana se eximen de cualquier responsabilidad que se pueda derivar de una mala práctica ética por parte de los autores. En consecuencia de la protección brindada por la licencia de uso, la revista no se encuentra en la obligación de publicar retractaciones o modificar la información ya publicada, a no ser que la errata surja del proceso de gestión editorial. La publicación de contenidos en esta revista no representa regalías para los contribuyentes.