Publicado abr 10, 2018



PLUMX
Almetrics
 
Dimensions
 

Google Scholar
 
Search GoogleScholar


Luis Améstica Rivas http://orcid.org/0000-0003-0482-0287

Danilo Alexis Campos Fuentes

Edinson Edgardo Cornejo Saavedra

##plugins.themes.bootstrap3.article.details##

Resumen

Este estudio analiza 61 anuncios de fusiones y adquisiciones (F&A) –realizados entre 2010 y 2014 por 30 firmas chilenas– y sus efectos sobre los precios accionarios; y busca retornos anormales en los días previos, que podrían relacionarse con el uso de información privilegiada y un problema de insider. Mediante un estudio de eventos se estiman los retornos anormales promedio (AR) ocurridos antes y después del anuncio de F&A. En las adquisiciones, en el día previo el AR es positivo (0,60%-0,89%) y significativo; y el retorno anormal promedio acumulado entre los seis días previos también es positivo y significativo (2,30%-2,48%). Esto revelaría una filtración de información privada y un problema de insider. En las fusiones, los resultados no son concluyentes.

Keywords

Fusión, adquisición, insider, estudio de eventos

References
Agrawal, A., & Cooper, T. (2015). Insider trading before accounting scandals. Journal of Corporate Finance, 34, 169–190.

Asquith, P., Bruner, R., & Mullins, D. (1983). The gains to bidding firms from merger. Journal of Financial Economics, 11(1), 121–139.

Asquith, P., Bruner, R., & Mullins, D. (1986). Merger returns and the form of financing.

Berger, P. G., Ofek, E., & Yermack, D. L. (1997).
Managerial Entrenchment and Capital Structure Decisions. Journal of Finance, 52(04), 1411–1438.

Bradley, M. (1980). Interfirm Tender Offers and the Market for Corporate Control. Journal of Business, 53, 345–376.

Brealey, R., & Myers, S. (2003). Principles of Corporate Finance (McGraw-Hil). New York: Seventh Edition.

Brown, S., & Warner, J. (1980). Measuring security price performance. Journal of Financial Economics, 8, 205–258.

Burneo, K., Galindo, H., Berggrun, L., & Lizarzaburu, E. R. (2015). Emerging Markets Integration in Latin America ( MILA ) Stock market indicators : Chile , Colombia , and Peru. Journal of Economics, Finance and Administrative Science, 20(39), 74–83.

Castilla, J. A. (2011). Impacto de las fusiones y adquisiciones en la banca colombiana (1996-2011). Pontificia Universidad Javeriana. Colombia.

Chakravarty, S., & McConnell, J. (1999). Does Insider Trading Really Move Stock Prices? Journalo f financiaaln dq uantitatiavnea lysis, 34, 191–209.

Cheng, E., Courtenay, S., & Krishnamurti, C. (2006). The Impact of Increased Voluntary Disclosure on Market Information Asymmetry , Informed and Uninformed Trading. Journal of Contemporary Accounting & Economics, 2(1), 33–72.

Cheng, Q., & Kin, L. O. (2006). Insider trading and voluntary disclosures. Journal of Accounting Research, 44(5), 815–848.

Dodd, P. (1980). Management Discretion and Stockholder Wealth. Journal of Financial Economics, 8(2), 105-135.

Dodd, P., & Ruback, R. (1977). Tender Offers and Stockholder Returns: An Empirical Analysis. Journal of Financial Economics, 5(3), 351–373.

Dye, R. A., & Sridhar, S. S. (1995). Industry-wide disclosure dynamics. Journal of Accounting Research, 33(1), 157–174.

Fama, E. (1991). Efficient Capital Markets: II. Journal of Finance, 46(5), 1575–1617.

Fama, E., Fisher, L., Jensen, M., & Roll, R. (1969). The Adjustment Of Stock Prices To New Information. International Economic Review, 10(1), 1–21.

Fidrmuc, J., Korczak, A., & Korczak, P. (2013). Why does shareholder protection matter for abnormal returns after reported insider purchases and sales ? Journal of Banking and Finance, 37(6), 1915–1935.

Grégoire, P. (2008). Insider Trading and Voluntary Disclosure. International Journal of Theoretical and Applied Finance, 11(2), 143–162.

Henderson, M., Jagolinzer, A., & Muller, K. (2015). Offensive disclosure: How voluntary disclosure can increase returns from insider trading. Georgetown Law Journal, 103(5), 1275–1306.

Iglesias, C. (2003). Transformación , división y fusión de sociedades anónimas (Licenciatura en Ciencias Juridicas y Sociales). Universidad de Chile. Santiago, Chile.

Jairo, J. (2009). Los estudios de acontecimientos y la importancia de la metodología de estimación. Lecturas de Economía, 223–235.

Jarrell, G., & Bradley, M. (1980). The Economic Effects of Federal and State Regulations of Cash Tender Offers. The Journal of Law & Economics, 23(2), 371–407.

Kim, O., & Verrecchia, R. (1994). Market liquidity and volume around earnings announcements. Journal of Accounting and Economics, 17(1-2), 41–67.

Kraft, A., Soo, B., & Lopatta, K. (2014). Management earnings forecasts , insider trading , and information asymmetry. Journal of Corporate Finance, 26, 96–123.

Mandelker, G. (1974). Risk and Return: The Case of Merging Firms. Journal of Financial Economics, 1(4), 303–335.

Martin, J. (2003). Metodología de los estudios de sucesos : una revisión. Investigaciones Europeas de Direccion Y Economia de La Empresa, 9, 197–244.

O’Hara, P. (2001). Insider trading in finacial markets: legality, ethics, efficiency. International Journal of Social Economics, 28, 1046–1060.

Palominos, G. G. (2013). Modelo de protección en normas administrativas y penales que regulan el abuso de Información Privilegiada en la legislación chilena. Política Criminal, 8(Julio), 23–63.

Persons, J., & Warther, V. (1997). Boom and bust patterns in the adoption of financial innovations. Review of Financial Studies, 10(4), 939–967.

Ramírez, V., & Yáñes, G. (2010). Información en los Estados Financieros y Períodos de Blackout : Evidencia para Chile. Santiago: Superintendencia de Valores y Seguros, 49 p.

Ried, J. (2004). fundamentos de la prohibición del uso de información privilegiada en Chile: una visión crítica. Revista Chilena de Derecho, 31, 439–463.

Santeiro, G. (2014). Cuestiones básicas y metodología en el proceso de fusiones y adquisiciones (Tesis de maestría). Universidad de Coruña. España.

Schipper, K., & Thompson, R. (1983). Evidence on the Capitalized Value of Merger Activity for Acquiring Firms. Journal of Financial Economics, 11(1-4), 85–119.

Sletten, E. (2012). The effect of stock price on discretionary disclosure. Review of Accounting Studies (Vol. 17).

Socolich, M. (2007). Desempeño financiero y creacion de valor en empresas chilenas fusionadas. Tesis.Uchile.Cl. Universidad de Chile. Santiago, Chile.

Suárez, I., Gorbaneff, Y., & Beltrán, J. (2009). Aplicabilidad de las tipologías de motivos de fusiones: El caso Davivienda-Bansuperior-Bancafé, Colombia. Cuadernos de Administración, 23(40), 117–136.

Valdivieso, S. T., Gorbaneff, Y., & Caballero, N. C. (2004). Caracterización de las formas de gobernación del intercambio económico. Cuadernos de Administración, 17(27), 63–85.

Vásquez, E. (2008). Retornos accionarios anormales alrededor de la fecha de publicación de los estados financieros. Santiago: Superintendencia de Valores y Seguros, 54 p.

Velar, J. C. (2003). La informacion privilegiada en el mercado de capitales (ley 18.045)(Monografía). Universidad de Chile. Santiago, Chile.

Zozaya, N. Z. (2007). Las fusiones y adquisiciones como fórmula de crecimiento empresarial. Dirección General de Política de la PYME. Madrir, España.
Cómo citar
Améstica Rivas, L., Campos Fuentes, D. A., & Cornejo Saavedra, E. E. (2018). Anuncio de fusiones y adquisiciones y su efecto en los retornos accionarios: Chile, 2010-2014. Cuadernos De Administración, 30(54), 39–64. https://doi.org/10.11144/Javeriana.cao30-54.afae
Sección
Artículos